DAX Jahresausblick 2022: Wie geht es weiter an der Börse?

finanzen.net: Herr Steffen, fast genau vor einem Jahr haben wir uns hier über die DAX-Perspektiven für 2021 unterhalten, Sie hielten damals einen Kurszuwachs von 10 Prozent für möglich. Kurz vor Ultimo steht der DAX nun bei +11 Prozent und bewegt sich damit im Rahmen ihrer Prognose. Hat das Börsenjahr 2021 ihre Erwartungen erfüllt?

Holger Steffen: Im Großen und Ganzen ja. Die Lockerung der Corona-Restriktionen haben erwartungs­gemäß zu einem starken Konjunktur­aufschwung geführt, die die Börsen über weite Teile des Jahres getragen haben. Unterstützung kam auch durch die weiterhin sehr lockere Geldpolitik. Etwas überraschend waren für das Gros der Markt­teilnehmer allerdings die Engpässe in der Wirtschaft. Allerdings hatten wir in unserer Prognose bereits eingepreist, dass der Aufschwung nicht ohne Stör­faktoren vonstatten geht - und so ist es auch gekommen.

finanzen.net: Der DAX hat per Saldo hinzugewonnen, Herr Steffen. Sie selbst gehören zu den erfolg­reichsten Analysten, beraten Markt­teilnehmer bei der Zusammen­stellung von Aktien­portfolios und sind unter anderem auch Berater des langfristig sehr erfolg­reichen Value-Stars-Deutschland-Index. Wie lautet Ihr Fazit für 2021?

Analyst Holger Steffen und sein Team zählen zu den erfolg­reichsten Markt­experten. Seit 1999 erzielen sie mit dem Depot des Anlegerbriefs im Schnitt mehr als 16 Prozent Rendite pro Jahr für ihre Leser. Steffen fungiert zudem als Berater für den Value-Stars-Deutschland-Index, der den DAX seit Jahren weit hinter sich lässt.

Holger Steffen: Der Value-Stars-Deutschland-Index hat den DAX erneut deutlich hinter sich gelassen. Aktuell liegen wir seit Anfang 2021 rund 30 Prozent vorne. Basis dieses Erfolgs war sicherlich unsere ziemlich gute Einschätzung der Gesamtlage. Darauf aufbauend konzentrieren wir uns stark auf das Stock-picking. Wir legen einen besonderen Fokus auf gesunde Unternehmen mit starken Wachstums­stories.

finanzen.net: Sie haben vorwiegend Wachstumsstories in Ihrem Value-Index?

Holger Steffen: Ja, wir setzen klar auf fundamental gesunde Unternehmen mit starken Stories, sind beispielsweise schon seit Jahren bei Sixt an Bord. Erfolgreich waren in 2021 insbesondere auch unsere Empfehlungen im IT-Sektor, etwa der IT-Dienstleister adesso oder der Spezialist für Einzel­handels­software, GK Software. Gerade bei solchen Gesellschaften konnten wir im Jahr 2021, neben steigenden Gewinnen als Kurstreiber, auch einen positiven Bewertungs­effekt beobachten. Die Börse billigt erfolgreichen Unternehmen aktuell meist eine höhere Gewinn­bewertung zu als vor Jahresfrist. Das zeigt auch, dass trotz aller Corona-Probleme die Unsicherheit abgenommen hat. Über unser aktuelles Aktien­portfolio und etwaige Umschichtungen können sich Interessierte übrigens in unserem Value-Stars-Newsletter informieren.

[Anmerkung von finanzen.net: Den Newsletter finden Sie hier.]

finanzen.net: Auf Ihr Portfolio kommen wir gerne noch zu sprechen. Was waren für Sie denn die Highlights des letzten Jahres, was waren ihre größten Enttäuschungen?

Holger Steffen: Bemerkenswert war sicherlich der Aufschwung im Rohstoff­sektor, der sich im Fahrwasser des Konjunktur­aufschwungs abspielte. Hier konnten Anleger auch mit deutschen Nebenwerten eine starke Performance erzielen. Wir hatten beispielsweise die Deutsche Rohstoff AG im Value-Stars-Deutschland-Index recht hoch gewichtet und waren damit bei diesem spektakulären Comeback dabei. Weniger gut gelaufen ist es im Automobilsektor. Die Knappheit bei Halbleitern haben nicht nur diese Branche vor große Heraus­forderungen gestellt. Auch wenn das so kaum voraus­zusehen war, war das sicherlich eines der ernüchternden Erlebnisse des Jahres 2021.

finanzen.net: Der Jahreswechsel naht. Lassen Sie uns einen Blick nach vorne werfen. Was erwarten Sie für 2022? Aktuell kochen an der Börse die Sorgen vor Omikron wieder hoch. Wie könnte es im Jahr 2022 an der Börse weitergehen?

Holger Steffen: Zunächst einmal ist es wichtig festzuhalten, dass die Kursdynamik im Jahres­verlauf 2021 bereits abgenommen hat, der DAX läuft bereits seit April mehr oder weniger seitwärts. Das spiegelt die schwieriger gewordenen Rahmen­bedingungen für die Wirtschaft wider.

"Omikron ist natürlich ein Risikofaktor"

finanzen.net: Wo sehen Sie die größten Schwierig­keiten für die Wirtschaft?

Holger Steffen: Die Engpässe haben sich im zweiten Halbjahr 2021 teilweise verschärft und sind weiter ein großes Thema. Aktuell lässt sich allerdings in einigen Bereichen eine beginnende Entspannung erkennen. Viele Manager, mit denen wir gesprochen haben, gehen davon aus, dass sich die Lage in den nächsten sechs Monaten bessert. Das könnte die Basis für eine wieder höhere Konjunktur­dynamik darstellen. Und davon sollte die Gewinn­entwicklung der Unternehmen profitieren.

finanzen.net: Also sehen Sie positiv ins neue Jahr und eher gute Chance für Kursgewinne in 2022?

Holger Steffen: Nicht unbedingt, denn es gibt einige Belastungsfaktoren für die Börse. Zum einen ist da immer noch die Pandemie, die mit der Omikron-Variante gerade wieder mächtig Fahrt aufnimmt. Omikron ist natürlich ein Risikofaktor. Die Kernfrage ist hier, wie viele schwere Krankheits­verläufe die neue Variante verursacht. Sollten längere Lockdowns erforderlich sein, würde das natürlich auch die Wirtschaft bremsen.

"Wir müssen auch die Geldpolitik im Auge behalten"

finanzen.net: Corona bleibt also auch für die Anleger die Hauptsorge?

Holger Steffen: Die Pandemie bleibt ein bedeutender Faktor. Wir müssen aber auch die Geldpolitik im Auge behalten. Im zurück­liegenden Jahr waren die Notenbanken noch auf einem stark expansiven Kurs: Seit Ausbruch der Pandemie kauften FED und EZB im großen Maßstab festverzinsliche Wertpapiere, um den Märkten Liquidität zur Verfügung zu stellen. Die US-Notenbank hat aber mittlerweile die Wende eingeleitet. Ebenso die Bank of England. Wegen der hohen Inflation sehen sich die Notenbanken gezwungen, den Hahn schneller zuzudrehen als erwartet. In 2022 könnten bereits mehrere Leitzins­erhöhungen folgen. Die Geldpolitik wird damit eher ein bremsender Faktor für die Märkte. Daneben gibt es heute schon Themen mit nicht zu unter­schätzendem Krisen­potenzial für 2022, etwa die Spannungen an der russisch-ukrainischen Grenze oder sich fort­setzende Turbulenzen am chinesischen Immobilienmarkt.

"Wo steht der DAX Ende 2022?"

finanzen.net: Wenn Sie die positiven und negativen Aspekte abwägen, wo sehen Sie die Märkte in zwölf Monaten? Wo steht der DAX am Jahresende 2022?

Holger Steffen: So ein Blick in die Glaskugel ist natürlich kaum möglich, da sich die Rahmen­bedingungen ständig verändern. Wenn Sie aber danach fragen: Die Störfaktoren haben zuletzt wieder zugenommen, die Geldpolitik wird voraus­sichtlich deutlich restriktiver, daher wäre es eine gute Leistung, wenn der DAX sein Niveau im Jahres­verlauf 2022 halten könnte.

finanzen.net: Das klingt nicht besonders optimistisch. Welche Anlagestrategie verfolgen Sie unter diesen Vorzeichen?

Holger Steffen: Da wir wenig Rückenwind vom Gesamtmarkt erwarten, wird das Stock-Picking im nächsten Jahr noch wichtiger. Wir setzen auf Unternehmen, die auch in einem schwierigeren Umfeld ihre Gewinne steigern können und achten dabei mit Argusaugen darauf, dass sie nicht zu hoch bewertet sind. Sie sehen: Wir setzen weiter auf fundamental preiswerte Value-Aktien mit guten Wachstums­perspektiven.

"Welche Einzelaktien sind spannend?"

finanzen.net: Da interessiert unsere Leser natürlich, auf welche Einzelwerte Sie setzen. Können Sie uns hier ein paar spannende Titel nennen?

Holger Steffen: (lacht) Die spannendsten Einzelwerte können Sie natürlich jederzeit im in unserem Anlegerbrief nachlesen. Hier können Anleger übrigens bis zum Jahres­wechsel übrigens noch vergünstigt im Rahmen unserer Weihnachtsaktion einsteigen. Oder Sie investieren mit nur einem Wertpapier in den Value-Stars-Index, der Index bildet die Entwicklung unserer Favoriten ab.

[Anmerkung von finanzen.net: Informationen, wie Sie in den Value-Stars-Deutschland-Index investieren können, finden Sie hier. Infos zur Weihnachts­aktion des Anlegerbriefs finden Sie hier.]

finanzen.net: Ein, zwei Werte haben Sie doch bestimmt für uns?

Holger Steffen: Na klar, ich will Ihnen gern ein interessantes Beispiel nennen: Aktuell haben wir die Beteili­gungs­gesellschaft Gesco recht hoch gewichtet im Value-Stars-Deutschland-Index. Das Gesco-Management hat sein Beteili­gungs­portfolio in den letzten zwölf Monaten umgebaut und deutlich gestärkt. Das sollte die Basis für ein dynamisches Gewinnwachstum auch in einem wieder etwas schwierigeren konjunktu­rellen Umfeld darstellen. Da die Performance der Gesellschaft in den letzten Jahren nur durchwachsen war, liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Unternehmens auf Basis der Gewinnprognose des Managements nur bei etwa 11. Für uns ist Gesco eine typische Investment­story, die wir für unser Portfolio suchen.

finanzen.net: Klingt spannend. Können Sie weitere Favoriten für das Jahr 2022 nennen?

Holger Steffen: Unsere Top-Tipps für das neue Jahr finden unsere Leser wie gewohnt in der Anlegerbrief-Sonderausgabe, die in der ersten Januar­hälfte erscheinen wird. Wenn Sie noch kein Abo haben, können Sie, wie erwähnt, aktuell auch von unserer Weihnachts­aktion für Neukunden profitieren.

finanzen.net: Okay, das Abo haben wir natürlich. Wenn Sie noch etwas Zeit haben könnten wir noch einen Blick auf Unternehmen werfen, die bei unseren Lesern besonders im Fokus stehen.

Holger Steffen: Ja, gerne.

"Glauben Sie an ein Comeback bei China-Aktien wie Alibaba, Baidu oder Tencent?"

finanzen.net: In den letzten Jahren war beispielsweise das Interesse an chinesischen Aktien hoch. In 2021 sind aber gerade Anleger-Lieblinge wie Alibaba, Baidu oder Tencent mitunter übel unter die Räder gekommen. Nicht wenige Anleger sitzen hier auf Verlusten. Glauben Sie an ein Comeback?

Holger Steffen: Grundsätzlich sind die genannten Unternehmen in sehr dynamischen Märkten stark positioniert. Das Jahr 2021 hat allerdings auch sehr deutlich die Gefahr politischer Eingriffe aufgezeigt. Viele Anleger hatten nicht auf dem Radar, dass Firmen in China ganz anderen Einflüssen unterliegen als Unternehmen in freien Gesellschaften. Das macht die Wette auf ein Comeback sehr spekulativ und kaum einschätzbar.

"Bei Tesla & Co. sollten Anleger eventuell auch mal Teilgewinne mitnehmen"

finanzen.net: Kommen wir zu den beliebtesten Aktien: Viele Anleger sind in die Aktien von Tesla, Biontech oder Nvidia investiert. Wie stufen Sie hier die Perspektiven ein?

Holger Steffen: Diese Trendaktien hatten im letzten Jahr starken fundamentalen Rückenwind und haben infolgedessen sehr stark zugelegt. Grundsätzlich würden wir es hier mit dem Börsenmotto "the trend is your friend" halten. Allerdings sollten Anleger auf den hohen Niveaus eventuell auch mal einen Teil ihrer Gewinne mitnehmen. Diese Strategie hat sich bei uns gerade bei stark gelaufenen Aktien bewährt. Denn kommt es bei solchen Trendaktien mit hohen aufgelaufenen Kursgewinnen zu Ent­täuschungen, sind die Einbußen für die Anleger oftmals unverhältnis­mäßig hoch.

finanzen.net: Lassen Sie uns zum Schluss noch ein Blick auf den DAX werfen. Im Jahr 2021 landeten Pharma-, Medizintechnik- und Automobil­konzerne auf den vorderen Plätzen. Unternehmen wie MERCK, Sartorius, Siemens Healthineers, Porsche und Daimler haben auf 12-Monatssicht rund 50 Prozent oder mehr zugelegt. Welche Branche könnte 2022 zu den Gewinnern zählen?

Holger Steffen: Das ist eine wirklich schwierige Frage. Angesichts der aktuell komplizierten Rahmen­bedingungen für die Wirtschaft könnten in den ersten Wochen des Jahres zunächst defensive Branchen wie Versicherungen, Versorger und Tele­kommunikation die Nase vorn haben. Sollten sich die Probleme mit Omikron und mit Engpässen in der Wirtschaft dann entspannen, könnten vielleicht auch günstig bewertete Zykliker wieder stärker gefragt sein. Der Erfolg unserer Aktien­auswahl wird aber auch im Jahr 2022 weniger auf möglichen Branchen­trends denn auf Unternehmen mit starken Unternehmens­kennzahlen und plausiblen Wachstums­stories basieren.

"Aktuell haben wir rund zwei Dutzend spannende Wachstumsstories im Portfolio"

finanzen.net: Wie viele solcher Stories sind in Ihrem Value Stars-Index derzeit vertreten?

Holger Steffen: Wir sind ja ständig auf der Suche nach spannenden Wachstums­stories. Aktuell haben wir rund zwei Dutzend solcher Stories im Portfolio des Value-Stars-Deutschland-Index.

finanzen.net: Mit Ihrer Strategie konnten Anleger seit Start im Jahr 2013 eine Rendite von rund 16 bis 17 Prozent pro Jahr einfahren. Wie können Anleger in diese Strategie investieren?

Holger Steffen: Wir haben gemeinsam mit der Lang & Schwarz AG und einem Vermögens­verwalter ein Investment-Zertifikat auf diesen Index am Start. Wer dieses Zertifikat erwirbt, partizipiert eins-zu-eins an der Entwicklung des Value-Stars-Deutschland-Index.

finanzen.net: Wie ist das Papier in 2021 gelaufen und wie wird es gehandelt?

Holger Steffen: Im laufenden Jahr liegt das Papier rund 30 Prozent im Plus. Der Handel ist recht einfach. Bei den Handels­plattformen von Börse Stuttgart und Lang & Schwarz werden permanent Kurse gestellt, sodass Interessierte jederzeite kaufen und verkaufen können. Unter Angabe der Wertpapier­kennnummer ist das Zertifikat also ganz einfach über die Bank oder einen Online­broker handelbar.

[Anmerkung von finanzen.net: Die WKN lautet LS8VSD; die Website zum Value-Stars-Deutschland-Index finden Sie hier.]

finanzen.net: Herr Steffen, danke dafür, dass Sie sich für uns Zeit genommen haben.

Holger Steffen: Gerne. Ihnen und Ihren Lesern eine besinnliche Zeit und einen guten Start in ein hoffentlich erfolg­reiches Börsenjahr 2022.

Das Interview führte unser Börsen-Experte Volker Altvater am 21.12.2021.

Hinweis: Die finanzen.net GmbH unterhält geschäftliche Verbindungen zur Anlegerbrief Research GmbH, dem Berater des Referenz­portfolios, und partizipiert an den Einnahmen aus der Verwaltungs­gebühr und der erfolgs­abhängigen Gebühr des Endlos-Zertifikats auf den Value-Stars-Deutschland-Index (WKN LS8VSD).